東鵬飲料A股IPO過會 功能飲料是門怎樣的生意？
1月21日晚，證監會官網發布第18屆發行審核委員會2021年第11次發審委會議結果，結果顯示東鵬飲料（集團）股份有限公司（以下簡稱“東鵬飲料”）首發獲通過。
東鵬飲料是深圳的老字號飲料生產企業，拳頭產品是“東鵬特飲”。回溯歷史，東鵬實業誕生于1994年，2003年完成全民所有制企業改制成立東鵬有限公司，2013年簽約謝霆鋒為品牌代言人，開始布局全國市場。此番過會，東鵬飲料有望成為A股上“功能飲料第一股”。
東鵬飲料在招股書申報稿里稱，東鵬特飲在中國的功能飲料市場占有率排名第二，僅次于紅牛，那么東鵬飲料這家公司的經營情況如何？功能飲料又是一門怎樣的生意？
東鵬飲料其“人”
東鵬飲料主營飲料的研發、生產和銷售，主要產品為東鵬特飲、由柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等，可被分為能量飲料、非能量飲料和包裝飲用水。在這些產品中，東鵬特飲一枝獨秀。2017年-2019年期間，東鵬飲料來自功能飲料的營收占到公司總營收的95%左右，2020年上半年，功能飲料營收對總營收的貢獻比例下降為92.05%，公司營收對功能飲料的依賴度依然相當高。
東鵬飲料的大本營在深圳，全國業務布局開展得比較晚，銷售區域也相應地較為集中。2017年-2019年期間，東鵬飲料來自廣東地區的銷售收入能占到公司主營收入的60%以上，2020年上半年，這一比例降到53.91%，背后跟東鵬飲料開拓廣西、華中、華東市場有關。
從財務數據來看，東鵬飲料近三年的業績發展勢頭不錯。2017年-2019年期間，分別實現營收28.43億元、30.37億元、42.08億元；對應的歸母凈利潤為2.96億元、2.15億元、5.70億元。2020年，新冠疫情爆發，從財報數據來看，疫情對東鵬飲料造成的沖擊不大。東鵬飲料在招股書申報稿中預測，2020年前三季度的營收預計會有11.08%-35.76%的增長，凈利潤預計會有33.27%-70.03%的增長。
作為一家飲料生產企業，東鵬飲料建立了廣州、東莞、華南、廣西、安徽和重慶生產基地，過去三年的員工人數保持在五六千人的規模，但員工人數最多的不是生產人員，而是銷售人員。以東鵬飲料2020年6月30日的員工人數為例，東鵬飲料員工人數為6568人，其中銷售人員高達4282人，占到總人數6成以上比例，生產人員為1554人，不到員工總人數的25%。
東鵬飲料銷售團隊的龐大跟行業現狀有關。不光是功能飲料，幾乎所有飲料的生產門檻并不高，飲料市場競爭相當激烈，要想出業績，需在品牌宣傳、銷售渠道鋪設方面下大力氣。
東鵬飲料招股書申報稿的合并利潤表顯示，公司的銷售費用遠遠高于研發費用。以2020年上半年為例，銷售費用為4.52億元，同期研發費用僅為1531.05萬元。2017年-2019年間，東鵬飲料的銷售費用一直高于8億元，2019年的銷售費用甚至將近10億元，差不多相當于同期歸母凈利潤的兩倍。
自2013年聘請謝霆鋒當代言人，開啟全國業務布局之路后，東鵬飲料在廣告宣傳方面加大了力度。2013年在央視投放廣告，2018年贊助中超聯賽、央視俄羅斯世界杯轉播、葡萄牙國家足球隊；2019年，植入或冠名《三生三世十里桃花》、《親愛的、熱愛的》、《歡樂頌》、《人民的名義》、《高能少年團》等熱門影視或綜藝節目；2020年，東鵬特飲冠名湖南衛視的《天天向上》、由柑檸檬茶冠名湖南衛視的《54晚會》，同期植入《愛情公寓5》、《安家》、《盜墓筆記-重啟》等熱門影視。從廣告投放的對象來看，東鵬飲料主要想抓住年輕人的目光。
此番上市，東鵬特飲想要募資19.21億元，其中3.7億元將會投向營銷網絡升級及品牌推廣。生產基地的建設將會最大程度消耗募資，投資總額高達12.37億元。東鵬飲料預計還將花2.06億元建設總部大樓，剩下的7521.22萬元投向信息化升級項目、3147萬元投向研發中心建設。
功能飲料江湖
水被喻為生命源泉，飲料、飲用水在日常生活中也隨處可見，而飲料中的一個細分品類——功能飲料，其實在我國的起步時間較晚。
世界上的功能飲料起源可以追溯到20世紀20年代，也就是一百年前，1927年英國出現了第一代功能飲料——葡萄適（Lucozade）,中國民眾耳熟能詳的紅牛，其實誕生于泰國，1966年問世，1995年底進入中國。紅牛進入中國后，才標志著我國功能飲料的正式起步。
據歐睿國際和中金公司的數據，2017年中國大陸的功能飲料人均消費量為2.2升，消費金額為6.2美元，人均消費金額不足中國香港的一半，大概為日本、英國和美國人均消費金額的10%-20%之間。
目前，我國功能飲料領域較為知名的品牌有紅牛、東鵬特飲、樂虎、體質能量、戰馬等，而一些知名的飲料企業，也在近年推出功能飲料類產品，例如統一推出夠燃、伊利推出喚醒源、安利推出XS。
據歐睿國際的統計數據，2019年，中國能量飲料市場份額（終端銷售金額）最高的是紅牛，占比為57%，其次是東鵬特飲，占比為15%，再次是樂虎，占比為10%，體質能量占比為6%、戰馬占比為4%。該飲料細分品類的行業集中度相當高。
功能飲料進入我國后，一開始主要的消費受眾為工作時間較長的司機、藍領工人、醫護人員等，經過廠商們的推廣和該品類飲料的不斷滲透，消費受眾也逐步擴大到白領、學生群體，消費場景從加班、熬夜、運動拓展到旅行、聚會等更為休閑的場景。
歐睿國際的數據顯示，2019年我國能量飲料市場銷售總額為427.75億元，雖然只占同期我國飲料市場5785.6億元市場規模的7%左右，但能量飲料在2014年-2019年期間銷售額的復合增長率為15.02%，是飲料市場中增速較快的細分品類，預計在下一個五年，也就是2019年-2024年期間，能量飲料銷售規模的復合增長率為4.5%。
銷售渠道的鋪設對于飲料廠商來說至關重要，盡管當下電商已經相當發達，自動售賣機等新型銷售方式也在日常生活中司空見慣，但線下店面銷售的形式，依然是飲料的主要銷售渠道。歐瑞國際的數據顯示，2019年，我國各類飲料的線下店面銷售量占比均超過90%。
而東鵬飲料的銷售數據則顯示，2017年-2020年上半年期間，線上渠道銷售收入占公司主營收入的最高比例僅為1.11%。小賣鋪、便利店、大型商超等鋪面銷售渠道依然是功能飲料廠商的兵家必爭之地。
飲用水雖然是快速消耗品，單價也通常不高，但與農夫山泉的包裝飲用水毛利率能高達60%以上類似，功能飲料的毛利率也不低。東鵬飲料的招股書申報稿顯示，2017年-2020年上半年期間，公司的毛利率落在45%-48%之間。
高毛利容易吸引更多分羹者，對于東鵬飲料等功能飲料廠商來說，如何在保持自己競爭優勢的同時把行業蛋糕做大，提升國民對功能飲料的接受度和喜愛度，或許是下一步需共同面對的問題。
