公募二季度加倉三行業 金融食品飲料家電成“寵兒”
雖然上市公司中報還未集中披露，但從公募基金二季報中可以提前“窺見” 機構投資者的最新動向。截至目前，公募基金二季報已完成披露，從前十大重倉股來看，二季度公募基金對金融、食品飲料、家電等板塊進行了不同程度加倉，投資者可從中挖掘投資機會。
A 金融
銀行券商板塊加倉明顯
金融行業是第二季度公募基金重點加倉的行業之一，板塊中多只個股獲得公募基金較為明顯的加倉。就細分領域來看，銀行、券商明顯受到公募基金的關注。
目前公布中期業績預告的銀行，總體表現良好。二季度基金持倉比例也出現一定上升，萬聯證券分析師郭懿指出，考慮到目前撥備仍處于高位，且銀行板塊整體估值不高，基本隱含了對經濟前景、資產質量的悲觀預期。市場整體風險偏好保持低位，銀行板塊的業績確定性優勢以及部分個股較高的股息率有助于板塊估值的穩定。
中泰證券分析師戴志鋒表示，低估值、業務持續穩健能為銀行板塊帶來穩健收益，大規模機構資金會青睞。個股方面，核心資產邏輯會持續，看好招商銀行(行情600036,診股)、寧波銀行(行情002142,診股)、常熟銀行(行情601128,診股)。偏進攻性的組合是南京銀行(行情601009,診股)和興業銀行(行情601166,診股)等。
此外，2019年在政策、資金雙重利好驅動下，券商板塊迎來估值修復，受益于市場交投活躍及大市上漲，一季度證券行業業績同比大幅增長。在一季度同比高增長及2018年上半年低基數的基礎上，今年上半年業績有望實現較高的同比增速。東莞證券分析師李隆海建議投資者關注市場份額較大，科創板承銷規模靠前，2019年二季度業績環比正增長的標的：中信證券(行情600030,診股)、華泰證券(行情601688,診股)、海通證券(行情600837,診股)、國信證券(行情002736,診股)、招商證券(行情600999,診股)、東吳證券(行情601555,診股)等。
潛力股精選
招商銀行(600036)金融科技領域龍頭
公司2019年一季度實現營業凈收入687億元，同比增長12.1%；實現歸母凈利潤252億元，同比增長11.3%。公司一季度單季凈息差2.72%，同比大幅上升17個基點，環比去年四季度也上升了6個基點。中信建投(行情601066,診股)證券指出，金融科技發展已經成為各家銀行戰略的必選項。雖然各家銀行對金融科技的重視程度不斷提高，但公司在金融科技領域，尤其是金融科技與零售業務的結合，仍具有無可撼動的地位。公司通過對標金融科技公司，發展金融科技技術的同時，發揮銀行在批發業務以及數據資源方面的獨特優勢，與金融科技公司差異化發展，未來在金融科技領域仍大有可為。
寧波銀行(002142)體制優勢明顯
公司實現現代公司治理，體制優勢明顯，這有利于其純粹按照商業規則開展經營活動。同時，高管持股比例高，激勵效果明顯。IPO前，公司內部員工持股比例高達19.4%，即便上市后經歷過減持，但到2018年末，部分董事和高管的持股市值依然非常大。國信證券指出，從戰略來講，由于寧波乃至浙江全省中小微企業活躍，融資需求旺盛；而作為一家中小銀行，公司在大型企業貸款中發揮不了優勢，因此將客群瞄準中小微企業。在戰術方面，經過長期的精細化管理，再結合自身管理半徑比大型銀行短的優勢，公司在中小微企業貸款上實現了“較高收益、較低風險”的組合。
中信證券(600030)龍頭優勢鞏固
公司2019年一季度實現營業收 入 105.22 億 元 , 同 比 增 長8.35%；實現歸母凈利潤 42.58 億元，同比增長58.29%。業績增長主要由投行和自營貢獻，經紀、投行、資管、自營、資本中介收入分別占19%、9%、12%、48%和5%，其中自營業務收入占比將近一半。國信證券指出，公司投行業務凈收入為9.89億元，同比增長34.38%，投行優勢穩固。在多層次資本市場建設背景下，公司資本實力、衍生品定價能力、風險管理能力、機構客戶結構上均具備優勢，預計將顯著受益。公司收購廣州證券擴張版圖，籌劃員工持股計劃彰顯發展信心。
華泰證券(601688)估值有提升空間
公司自上市以來，資本實力和盈利能力加速趕超。受益于清晰的戰略定位及極強的戰略執行能力，公司發展步伐進一步加快，在穩居證券行業第一梯隊的同時，前瞻布局財富管理，已在戰略股東引進等方面搶占先發優勢。廣發證券(行情000776,診股)指出，公司重新架構了零售及財富管理和機構客戶服務兩大業務體系，財富管理方面，堅定戰略轉型方向，信息技術鑄就差異化競爭力。當下資本市場加大開放力度，圍繞機構業務的局部創新和開拓財富管理業務是我國證券業的必然方向，持續看好公司在財富管理領域的發展前景。公司處于2015年上半年-2018年公司靜態市凈率中樞附近，當前估值仍有提升空間。
B 食品飲料
白酒龍頭被機構超配
食品飲料行業中，白酒股一直是公募基金關注的焦點，貴州茅臺(行情600519,診股)、五糧液(行情000858,診股)等龍頭獲得機構明顯加倉，洋河股份(行情002304,診股)、水井坊(行情600779,診股)、山西汾酒(行情600809,診股)等獲得了機構不同程度增持。從公募基金最新動向來看，基金持倉進一步向白酒龍頭靠攏。
平安證券分析師文獻表示，根據測算，食品飲料行業2019年第二季度基金持倉占比為17.91%，環比一季度繼續大幅提升4.2%，超配幅度高達11.8%，創歷史新高。機構抱團行情繼續演繹，食品飲料行業尤其是白酒板塊持倉比例達到歷史峰值，因2019年經濟諸多不確定性因素下，當前板塊業績相對優勢較明顯。但另一方面說明市場已給予食品飲料相對其他行業較高的預期。
名酒龍頭穩健性較強，在外資持續流入的大背景下，行業估值中樞有望與國際接軌。國盛證券分析師符蓉建議投資者繼續關注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖(行情000568,診股)，并持續關注省內競合格局變化的洋河股份和今世緣(行情603369,診股)，以及勢能處于釋放期的古井貢酒(行情000596,診股)、山西汾酒和順鑫農業(行情000860,診股)。
在食品飲料其他領域中，細分龍頭仍是投資者關注的重點之一。德邦證券分析師張夢甜指出，乳制品龍頭伊利股份(行情600887,診股)市場份額持續提升，在雙寡頭的競爭中趨勢向好，有望加速向平臺型健康食品集團發展，建議重點關注。此外，大眾食品建議關注競爭格局好、新品表現靚麗的細分龍頭，如洽洽瓜子、香飄飄(行情603711,診股)等。
潛力股精選
五糧液(000858)提價預期強烈
公司處于進一步的量價齊升周期，且銷量增速大于價格增速，核心來源于大眾需求崛起，產品競爭力的提升。中金公司指出，公司自身的定價能力提升顯著，進一步拉開和競爭對手的差距，以第八代五糧液為核心的產品力提升是主要推動力。公司的市場批發價格達到910元左右，國窖的批發價格在810元左右，而500-1000元的其他白酒產品提價較為困難，公司仍通過持續放量和適度提價主導大眾高端市場。隨著2020年上半年供給量的加大，渠道批發價格提升難度將加大，預計企業仍然有進一步提價的沖動，以縮小和茅臺的零售價格差異。
瀘州老窖(000568)業績有增長基礎
公司國窖1573在高端戰線兼具品牌力與性價比，隨著茅臺產量略受限為國窖1573留下空間以及產品結構優化帶來的噸價提升，1573業績有待釋放；特曲、窖齡共同構建公司的次高端產品矩陣，在高端酒批價上行趨勢下整體價格帶上移，2019年春糖會期間，公司定下國窖、瀘州老窖雙品牌雙百億的目標。隨著次高端體量擴容，特曲、窖齡有望實現價值回歸，將推動公司業績穩步增長。國金證券(行情600109,診股)指出，在雙品牌戰略下，我們認為公司高端、次高端將持續發力，產品結構不斷優化，近年來公司渠道端逐步理順為業績增長奠下基礎。
山西汾酒(600809)渠道處于擴張黃金期
公司產品采取“抓兩頭帶中間”的策略，青花卡位300-500價格帶，以超強品牌力在省外主打商務宴請市場，提高汾酒知名度。波汾性40-50價位，性價比高，迅速跟進全國化擴張。兩者帶動汾酒氛圍，再由老白汾承接消費升級，穩健增長。市場上全國梯次化推進，以山西為基地市場，從環山西市場入手突破，同時布局機會市場，戰略清晰。2019年規劃鞏固山西市場，環山西市場保持合理增速，潛力型市場要求翻倍增長。長城證券(行情002939,診股)指出，未來兩年公司業績增長確定，改革不斷深入，具有明顯改善預期。目前正處于渠道擴張黃金時期，2019年大概率仍保持高速增長。
洽洽食品(行情002557,診股)成功跨界堅果領域
公司從瓜子向堅果進行品類多元化，成功概率較高。中銀國際證券指出，堅果行業空間廣闊，每日堅果品類本身具備大單品潛質。堅果屬于堅果炒貨大品類，瓜子業務積累的原料采購、生產、營銷等經驗可以相通。此外公司還具有線下渠道優勢。公司瓜子業務已經打造出行業領先的線下經銷商渠道，堅果品類推廣可以直接使用；相比線上，堅果行業線下空間同樣廣闊，且并沒有強力競爭對手，公司有望快速獲取市場份額。公司作為行業龍頭，隨著組織架構與激勵機制變革為新品放量打下良好基礎，公司有望從瓜子向堅果成功跨界。
C 家電
下半年或有主升浪行情
2019年第二季度家電行業超配比例為3.62%，相比2019年一季度顯著上升，超過了2010年至今的平均值。銀河證券分析師李昂指出，在2018年第二季度達到最高點7.42%。之后公募基金配置家電行業意愿持續減弱，持有家電股票市值總和占基金持股總市值比不斷下降，2018年第三季度時期降幅達到30%。2019年一季度以來家電板塊行情得以改善，基金家電行業重倉持股比例下跌趨勢開始扭轉，預計隨著家電促消費新政細則逐步落地，基金家電重股持倉比例有望保持穩定。
從業績角度來看，多數龍頭公司中報預計在高基數上取得持平或略有增長，目前市場對利空因素消化已比較徹底。興業證券(行情601377,診股)分析師王家遠指出，環顧消費類核心資產的多個板塊，家電目前估值依然處于歷史中低位，具備超額配置價值。考慮到下半年基本面實質性回暖和估值偏低，預判下半年家電主升浪正式開啟。個股建議超配大白馬，看多白電龍頭。基于空調、煙灶、小家電今年恢復性增長，以及空調銷售一枝獨秀，首推美的集團(行情000333,診股)；基于混改提升估值推薦格力電器(行情000651,診股)；基于潛在的家電補貼政策主要利好冰箱條線，推薦海信家電(行情000921,診股)、海爾智家(行情600690,診股)。基于近期市場降溫估值回落，一季度地產復蘇預料三季度帶動廚電復蘇，推薦首先回暖的一二線地產下的廚電高端品牌老板電器(行情002508,診股)。
潛力股精選
美的集團(000333)毛利重回高位
公司已形成多渠道、多維度的渠道網絡，并在此基礎上積極謀取渠道效率變革。通過安得智聯以及全國118個城市物流中心，美的已實現24小時內可送達19956個鄉鎮，24-48 小時內可送達16511個鄉鎮，全國鄉鎮48小時配送覆蓋率達到87.6%。國聯證券指出，在全球20個研究中心，每年近100億研發投入支持下，公司通過品牌矩陣向高端以及細分人群切入。公司高端洗衣機品牌比弗利銷售提升3倍，2019年3月公司發布“BUGU”實現對青年用戶的精準覆蓋。在此影響下，公司毛利重回28.36%的高位。
海信家電(000921)業績表現超預期
公司毛利率同比提升1.9%，預計主要由冰箱業務毛利率顯著改善所推動。一季度原材料價格及匯率壓力均有所減緩，并且公司持續推進冰箱產品結構升級。長江證券(行情000783,診股)指出，受益于毛利率改善以及海信日立增長提速，公司一季度歸屬凈利率大幅提升1.70%至4.85%，并使得業績表現顯著超出市場預期。盡管當期公司營收小幅下滑，但利潤端及現金流表現均改善顯著，海信日立增長也如期提速。后續來看，預計主業大概率仍可維持穩健經營，并且海信日立增長趨勢延續；此外海信日立并表在即，公司作為最純正中央空調標的定位將更加清晰，估值也將重構。
青島海爾(600690)定價權不斷提升
公司高端家電市場份額第一是中國家電企業實現全球競爭力的里程碑，經銷商盈利、渠道升級擴張與線下體驗提升進入正向循環。國泰君安(行情601211,診股)證券指出，公司是中國第一個全面超越外資高端品牌、落地高端品牌矩陣的內資家電企業。目前公司已形成超高端斐雪派克、高端卡薩帝、GEA的立體品牌布局。多品牌、套系化優勢使海爾產業定價權不斷提升，盈利改善空間亦將隨之持續放大。2016年開始的渠道變革使得海爾經銷商盈利能力明顯提升，拉動自有渠道快速增長。2019年在愈發明顯的整裝、精裝修趨勢下，高端智慧成套解決方案又讓海爾搶占家裝渠道、工程渠道擴張先機。
老板電器(002508)利潤率有望保持20%增長
公司核心競爭力主要體現在深入人心的高端品牌形象以及卓越的品牌宣傳經驗、全方位立體化的渠道結構以及對渠道趨勢變化的快速調整能力、領先行業的智能制造能力以及不斷提升的產品研發水平。東北證券(行情000686,診股)指出，通過對煙灶以及嵌入式品類分開測算，預計公司未來15年的營收的增長中樞在15.2%左右。而利潤端亦有幾點利好：1、原材料價格可能將進入一個下降的大周期；2、嵌入式產品自產及銷售渠道調整；3、渠道趨于扁平化，渠道利潤釋放；4、規模效應下生產效率提升，費用率進一步下降。預計長期公司仍能保持現階段的20%以上的利潤率水平。
