復(fù)蘇動(dòng)能切向內(nèi)需 關(guān)注食品飲料與家居
■基金觀點(diǎn)
自去年末A股觸底反彈以來(lái)，北上資金持續(xù)凈流入，市場(chǎng)情緒也逐漸回暖。廣發(fā)龍頭優(yōu)選基金經(jīng)理田文舟認(rèn)為，在海外央行緊縮政策趨緩、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，內(nèi)需復(fù)蘇領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司具有較好的投資性價(jià)比，其重點(diǎn)關(guān)注的是食品飲料和家居。
田文舟指出，隨著美國(guó)通脹環(huán)比轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策預(yù)計(jì)在上半年趨于緩和；國(guó)內(nèi)政策方面，穩(wěn)地產(chǎn)的基調(diào)逐漸明確，供需兩端的政策陸續(xù)出臺(tái)，有助于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇早期，順周期的內(nèi)需消費(fèi)板塊預(yù)計(jì)迎來(lái)較好的增長(zhǎng)表現(xiàn)。基于此，他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)⑹墙衲甑耐顿Y主線，食品飲料和家居是其重點(diǎn)關(guān)注的兩大方向。
他分析，食品飲料是最具品牌區(qū)分度的行業(yè)之一，很多公司在不同的細(xì)分品類已成長(zhǎng)為龍頭，具備較高的盈利水平、充沛的自由現(xiàn)金流、穩(wěn)定而持續(xù)的成長(zhǎng)能力。過(guò)去三年疫情期間消費(fèi)場(chǎng)景有所缺失，近一年大宗原材料價(jià)格上漲對(duì)食品飲料企業(yè)的盈利能力帶來(lái)負(fù)面影響，但很多公司依然逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，顯示出極強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。目前，這類企業(yè)的估值合理，當(dāng)前正是布局復(fù)蘇的好時(shí)機(jī)。
談及家居方面，田文舟認(rèn)為其也經(jīng)歷了與食品飲料類似的考驗(yàn)，在2020到2022年三年間，社零銷售數(shù)據(jù)中家具行業(yè)幾乎零增長(zhǎng)，但上市公司之間的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)大幅分化，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)了20-25%的復(fù)合增長(zhǎng)，體現(xiàn)出很強(qiáng)的Alpha。
“展望未來(lái)，參考海外房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期我國(guó)新房銷量大約會(huì)以每年3-4%的速度緩和下降，而存量房翻新需求會(huì)保持高個(gè)位數(shù)成長(zhǎng)，加總來(lái)看，中長(zhǎng)期C端家居行業(yè)需求有望實(shí)現(xiàn)中至高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。我們估算當(dāng)前家居龍頭市場(chǎng)份額在2%-6%不等，未來(lái)有機(jī)會(huì)提升到10%-20%的水平，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局逐步明晰后，龍頭企業(yè)中期可望恢復(fù)20%左右的成長(zhǎng)。” 田文舟表示。
資料顯示，田文舟于2012年加入廣發(fā)基金研究發(fā)展部，主要負(fù)責(zé)消費(fèi)品研究。2018年11月，他調(diào)入價(jià)值投資部，先后任基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。2019年6月，他接管廣發(fā)龍頭優(yōu)選。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月3日，田文舟管理該基金累計(jì)回報(bào)90.61%，年化回報(bào)18.76%，同期滬深300指數(shù)漲幅為13.80%。
田文舟介紹，他的投資理念是逆向投資好公司，持有期限越長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)壁壘就更為關(guān)鍵。如果公司基本面比較好、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明確，短期可能會(huì)受估值、市場(chǎng)風(fēng)格等因素的影響，但長(zhǎng)期而言，有望實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的復(fù)合回報(bào)。
